Свободный денежный поток и операционный денежный поток: в чем разница?
Содержание:
- Операционный денежный поток
- Описание и история возникновения игры
- Способы расчета
- Как применить метод дисконтированных денежных потоков на практике
- Влияние на финансовую отчетность
- Особые соображения
- What is Operating Cash Flow?
- Понимание неоперационных денежных потоков
- Учет амортизации
- Определение величины денежного потока
- Валовая прибыль и операционная прибыль
- Пример валовой прибыли и операционной прибыли
- Суть
- Составляющие чистого денежного потока
- Коэффициенты отчета о движении денежных средств.
- Чистый операционный доход
- Классификация денежных потоков
Операционный денежный поток
Операционный вид деятельности — все, что делает бизнес для достижения основной цели. У каждого бизнеса она своя: для ресторана — это приготовление вкусной еды, для мебельного завода — производство столов, стульев и шкафов, а для юридического агентства — подготовка документов и представительство в суде.
Чтобы достичь цели, каждый бизнес нанимает персонал, закупает сырье, производит товары или оказывает услуги, занимается их продвижением и продажами. Затраты на эти процессы регулярные и ежемесячно требуют оплат. Все это помогает производить продукт, который клиенты приобретают, и в компанию поступают деньги. Так вот, траты и поступления от основной деятельности компании складываются в операционный денежный поток.
Это ключевой денежный поток. Он обеспечивает устойчивое финансовое положение компании. А когда поступлений от клиентов хватает и на операционку в уже существующих торговых точках, то можно остаток направить и на развитие бизнеса.
К доходам операционного денежного потока относятся оплаты клиентов, в том числе авансы, а также возвраты от поставщиков по основной деятельности компании.
А вот какие статьи выбытий можно включить в операционный денежный поток:
-
Возвраты клиентам
-
Закупку товара, сырья
-
Транспортные услуги
-
Эквайринг
-
РКО
-
ЕНВД или УСН 6%
-
Зарплату персонала и налоги на ФОТ
-
Поиск, найм и регулярное обучение персонала
-
Командировочные расходы
-
Представительские расходы
-
Рекламные расходы
-
Расходы на подрядчиков
-
Аренду офиса и торговых точек
-
Содержание офиса и торговых точек
-
Комиссии за получение наличных денег
В зависимости от бизнеса что-то можно убрать или добавить.
Операционный денежный поток может быть:
-
положительным — поступлений от клиентов хватает на закрытие всех обязательств бизнеса;
-
или отрицательным — денег, поступивших в этом месяце, недостаточно для оплаты обязательств.
Если не планировать операционный денежный поток, то можно попасть в кассовый разрыв.
Например, в начале месяца прикинули на салфетке расходы на бизнес и решили увеличить рекламный бюджет. В этом месяце денег хватило на все, а вот в следующем нет. Оказалось, что потраченные на рекламу дополнительные деньги были нужны для оплаты трех новых сотрудников, нанятых в конце месяца.
Видно, что в феврале увеличился ФОТ и налог на ФОТ, и в этот же месяц увеличили рекламный бюджет.
В итоге, подсчет денежного потока по операционной деятельности помогает ответить предпринимателю на несколько вопросов:
-
Достаточно ли своих средств, чтобы обеспечить бесперебойную работу существующих точек или нужно найти какую-то сумму дополнительно? Оцениваем разницу между запланированным расходами и доходами по операционному денежному потоку.
-
Какую сумму доходов необходимо обеспечить, чтобы избежать кассового разрыва? Оцениваем сумму расходов по операционной деятельности.
-
Достаточно ли собственных средств, чтобы без угрозы операционной деятельности покупать дорогое оборудование, офис или инвестировать в новое направление? Оцениваем разницу между запланированным расходами и доходами по операционному денежному потоку накопленным итогом на промежутке в несколько месяцев.
Чтобы компания была финансово устойчивой и могла не только обеспечить операционную работу бизнеса, но также и его развитие, нужно создавать положительную разницу между доходами и расходами по операционному виду деятельности. Если эта разница от месяца к месяцу растет, то бизнес становится более устойчивым.
Когда запланировали показатели операционного денежного потока, можно переходить к планированию следующего — финансового.
Описание и история возникновения игры
Авторами популярной во всем мире игры стали миллионер, инвестор, писатель и финансовый тренер Роберт Кийосаки и его жена Ким, тоже вполне финансово независимая и богатая женщина. Игра получила название “CashFlow” или в переводе на русский язык “Денежный поток”.
Вышло уже несколько модификаций игры. Добавляются и усложняются правила, инструменты, произошло разделение игроков на мужчин и женщин. Она перестала быть только настольной. Появилась в вариантах для телефонов и компьютеров. Можно играть в компании с друзьями или родственниками до 12 человек, а можно онлайн. Есть версия для детей.
Не обходится без адаптированных версий для конкретной страны. Например, есть фирмы, которые выпустили игру на русском языке в реалиях российского рынка. Как утверждают создатели, она полностью повторяет родоначальницу и даже превосходит ее. А знает ли об этом Р. Кийосаки?
Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам
Скачать книгу
Некоторые сравнивают CashFlow с Монополией или другими финансовыми играми. Но как говорит сам автор, его игра отличается. Это не развлечение для приятного времяпрепровождения хорошей компании. Это финансовый тренажер, который способен полностью изменить мышление игрока, научить его думать, как думают богатые, и поступать, как они. Во время игры проявляется характер человека и раскрывается его способность изменить что-то в своей жизни.
Про историю возникновения рассказывает сам Р. Кийосаки. Он неоднократно был в Японии, проводил там свои тренинги по финансам и инвестированию. Заметил однажды семейную пару, а потом через несколько лет увидел их опять. Тот факт, что за эти годы они так и не смогли сдвинуться с мертвой точки, очень расстроил Роберта.
Он понял, что простыми семинарами и лекциями ему не удается достучаться до большинства людей. Так появилась идея создания игры “Денежный поток”.
Состав:
- Поле для игры.
- Набор карточек с профессиями игроков.
- Набор карточек с действиями или событиями.
- Денежные игровые купюры.
- Фишки и игральный кубик.
- Бланки финансовых отчетов.
- Карандаши со стиралками.
Что такое “Крысиные бега”? Этот термин применяет сам Р. Кийосаки. Описать его можно так: со школьной скамьи мы слышим о том, что надо хорошо учиться, чтобы потом поступить в университет, получить профессию, найти работу и всю жизнь стараться заработать больше и подняться по карьерной лестнице. При такой программе жизнь превращается в замкнутый круг: дом – работа – дом. Мы бежим все быстрее, пытаясь обогнать конкурентов, а жизнь пролетает мимо.
90 % населения так живут и учат тому же своих детей. Жизнь от зарплаты до зарплаты. И только 10 % выбираются из этого замкнутого круга и становятся успешными и богатыми, когда не деньги управляют ими, а они деньгами и другими людьми.
Название игре дал термин “денежный поток”. Это поток денег, что поступают к человеку и уходят от него. От того, в каком направлении эти процессы движения происходят, зависит возможность получать пассивный доход и достичь финансовую независимость.
Главные результаты, которые достигаются в процессе игры:
- Повышение финансовой грамотности. Научитесь разделять активы и пассивы, доходы и расходы, составлять финансовый отчет.
- Понятие пассивного дохода и навыки его получения.
- Понимание, что деньги – это всего лишь средство для достижения вашей главной мечты или цели, а не сама цель.
Способы расчета
Применяются два способа расчета NCF – прямой и косвенный. Прямой используется при составлении отчета о движении ДС и характеризует состояние оборотных средств на расчетных счетах компании. Иными словами, прямой способ напоминает расчет прибыли кассовым методом. Чтобы было более понятно, поясню: при планировании личных финансов используется именно прямой метод – вы считаете, сколько денег получили и сколько израсходовали. Остаток и будет равен вашему личному NCF. Эти деньги вы можете включить в расходы следующего месяца, отложить «на черный день» или инвестировать. В случае если вы не намерены тратить эти средства, они будут именоваться свободным денежным потоком.
Косвенный метод соотносится с современными стандартами финансовой отчетности и позволяет получить более детальную информацию об объеме свободных денежных средств и структуре статей их движения. При косвенном методе NCF рассчитывается исходя из чистой прибыли, откорректированной на некоторые величины. Мы знаем, что чистая прибыль – это показатель в стоимостном выражении, представляющий собой остаток средств после исполнения всех обязательств. Эта сумма распределяется на усмотрение собственников компании: можно направить ее на увеличение собственного капитала, а можно потратить на что-то полезное или выплатить доходы лицам, имеющим доли в уставном капитале.
Далее разберем каждый способ более подробно.
Прямой метод расчета ЧДП
Чтобы найти чистый денежный поток путем применения прямого метода, достаточно использовать регистры бухгалтерского учета:
- кассовая книга;
- выписки банка;
- оборотно-сальдовые ведомости и анализы счетов учета денежных средств в разрезе статей движения.
Таким образом, формула расчета NCF прямым методом выглядит так:
\
Поп – поступления от покупателей;
\( АвП \) – авансы полученные;
\( ПП \) – прочие поступления (сюда входят кредиты и займы);
\( ОП \) – оплаты поставщикам за материалы, товары, услуги;
\( АвВ \) – выданные авансы;
\( ЗП \) – выплаченная заработная плата;
\( НС \) – налоги и сборы;
\( ПВ \) – прочие выплаты (погашения займов и процентов, комиссии банков, прочие расходы).
Косвенный метод расчета ЧДП
И снова мы возвращаемся к вопросу, почему иногда бывает так, что прибыль есть, а денег нет. Для ответа на этот вопрос и существует косвенный метод расчета ЧДП.
Прежде всего, следует разобраться: в чем разница между свободным денежным потоком и чистой прибылью.
Свободный денежный поток – это остаток денег на счете на конец периода после исполнения всех обязательств. Предположим, на последнее число месяца мы погасили задолженность поставщикам в соответствии с графиком, выплатили заработную плату, внесли платежи по долговым обязательствам и проценты, уплатили налоги. Осталась некая сумма, которую можно потратить на усмотрение собственника. Например, приобрести ценные бумаги.
Чистая прибыль не измеряется живыми деньгами. Эта величина складывается с учетом различных составляющих, некоторые из которых не подлежат оплате.
Пример – те же самые амортизационные отчисления. В расчете чистой прибыли они участвуют, но расходовать денежные средства на них не нужно.
Другой пример: резервы по сомнительным долгам. Задолженность покупателя, признанная сомнительной, переносится в резерв и частично уменьшает сумму налогооблагаемой, а затем и чистой прибыли.
Можно привести еще много примеров хозяйственных операций, в которых живые деньги не требуются, однако эти операции влияют на финансовый результат.
Кроме того, в формировании чистой прибыли не участвуют заемные средства. Только уплаченные по ним проценты можно отнести на издержки.
Чистый денежный поток косвенным методом определяется так:
\
\( Δ \) – изменение (прирост) соответствующего показателя;
\( ДЗ \) – дебиторка;
\( ТМЦ \) – запасы материалов, товаров, сырья, полуфабрикатов;
\( КЗ \) – кредиторка;
\( ФВ \) – финансовые вложения;
\( АВ \) – выданные авансы;
\( АП \) – полученные авансы;
\( ДБП, РБП \) – доходы и расходы будущих периодов;
\( РФ \) – резервный фонд.
Все эти показатели можно взять из финансовой отчетности.
Чуть ниже мы рассчитаем сумму чистого денежного потока прямым и косвенным методом в редакторе Excel.
Как применить метод дисконтированных денежных потоков на практике
Рассмотрим порядок определения стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков на примере предприятия по производству пластиковых труб «Центролит».
Для оценки предприятия финансовая служба следовала алгоритму, который мы рассмотрели ранее:
Шаг 1
Определила прогнозный период — он равен пяти годам. За основу такого прогноза был взят факт полной физической амортизации основного производственного оборудования через пять лет, что потребует значительных инвестиций для обновления основных производственных фондов.
Шаг 2
Рассчитала выручку от производства и реализации продукции, товаров, работ и услуг и темп ее ежегодного прироста. Прогноз выручки и темпа ее изменения был сделан на основе данных прошлых лет и анализа коммерческого потенциала предприятия.
Шаг 3
Сгруппировала расходы компании. Размер годовой себестоимости выпускаемой и реализуемой продукции, коммерческие и управленческие расходы, а также темпы изменения этих показателей были спрогнозированы, как и в случае с выручкой, на основе данных прошлых лет и оценки коммерческих возможностей компании с учетом запланированных мероприятий по оптимизации затрат предприятия.
Шаг 4
На основе данных, полученных на предыдущих трех шагах, а также с учетом действующей ставки налога на прибыль рассчитала показатели операционной прибыли (EBIT) и операционной прибыли за вычетом скорректированного налога на прибыль.
Шаг 5
Спрогнозировала инвестированный капитал в первый год и темп его снижения в последующие годы прогнозного периода. За основу прогноза были взяты расчеты потребности в ежегодной модернизации отдельных объектов основных средств и пополнении оборотных средств компании. Здесь же определили прогнозное соотношение долей собственного и заемного капитала.
Шаг 6
Исходя из показателя NOPLAT и прогнозной величины инвестированного капитала рассчитала показатель свободного бездолгового денежного потока, спрогнозировала показатель темпа прироста денежного потока в постпрогнозный период исходя из оценки коммерческого потенциала компании.
Шаг 7
Рассчитала ставку дисконтирования:
• по данным финансовой отчетности определила показатели чистой прибыли за последний предпрогнозный год (на основании Отчета о финансовых результатах) и собственных средств предприятия на конец предпрогнозного года (на основании Бухгалтерского баланса);
• рассчитала стоимость собственного капитала по формуле расчета показателя рентабельности собственного капитала (ROE):
35 000 / 160 000 × 100 % = 21,9 %;
• на основе кредитной истории предприятия определила стоимость заемного капитала;
• рассчитала ставку дисконтирования по формуле определения WACC:
(40 × 10 × (1 – 0,2) + 60 × 21,9) / 100 % = 16,3 %.
Данные для дальнейших расчетов представлены в табл. 1.
Шаг 8
Провела дисконтирование свободного бездолгового денежного потока, чтобы определить текущую стоимость свободных денежных потоков.
Шаг 9
Определила стоимость предприятия в постпрогнозный период:
(47 583 × (1 + 5 % / 100 %)) / (16,3 % / 100 % – 5 % / 100 %) = 441 169 тыс. руб.
Шаг 10
Определила итоговую текущую стоимость предприятия:
18 913 + 20 426 + 21 432 + 22 041 + 22 340 + 441 169 = 546 321 тыс. руб.
Расчет всех показателей, включая итоговый — текущую стоимость компании, представлен в табл. 2.
Таким образом, согласно расчетам финансовой службы методом дисконтированных денежных потоков с использованием данных финансовой отчетности текущая стоимость предприятия «Центролит» составила 546 321 тыс. руб.
Влияние на финансовую отчетность
В балансе компания использует наличные деньги для оплаты актива, что первоначально приводит к передаче актива. Поскольку основное средство не сохраняет свою стоимость с течением времени (в отличие от денежных средств), его балансовая стоимость должна постепенно снижаться. В расходах на амортизацию постепенно записывается стоимость основных средств, чтобы стоимость активов надлежащим образом отражалась в балансе.
В отчете о прибылях и убытках амортизация обычно отражается как косвенные операционные расходы. Это допустимый расход, который снижает валовую прибыль компании наряду с другими косвенными расходами, такими как административные и маркетинговые расходы. Расходы на амортизацию могут быть преимуществом для налоговых счетов компании, поскольку они разрешены в качестве вычета расходов и снижают налогооблагаемую прибыль компании. Это преимущество, потому что, хотя компании стремятся максимизировать прибыль, они также хотят искать способы минимизировать налоги.
Особые соображения
Расчет чистого операционного дохода также можно назвать просто операционным доходом, когда речь идет об определении финансового состояния компании.
Операционная прибыль – это прибыль компании после вычета операционных расходов из общей выручки. Операционная прибыль показывает сумму прибыли, которую компания получает от своей деятельности без учета процентных или налоговых расходов. Операционная прибыль рассчитывается путем вычитания валового дохода и операционных расходов, которые включают коммерческие, общие и административные расходы (SG&A), износ и амортизацию.
Поскольку операционная прибыль не включает налоги и процентные расходы, ее часто называют прибылью до уплаты процентов и налогов (EBIT). Однако бывают случаи, когда операционная прибыль может отличаться от EBIT.
What is Operating Cash Flow?
This is an important measurement because it allows investors and creditors to see how successful a company’s operations are and if the company is making enough money from its primary activities to maintain and grow the company. This concept is particularly important for financial forecasting because it can help show the health of a company. Take Circuit City for example. For the last few years of their operations, they were losing money on all of their retail activities, but they were making money on maintenance contracts and customer financing. What does that tell us about the core business? It’s unhealthy and can survive very long.
This is why all public companies must report this number in their quarterly financial reports and annual cash flow statement. GAAP also requires companies to use the indirect method to compute this figure.
Now that you understand its importance, let’s answer the question what are operating cash flows?
Понимание неоперационных денежных потоков
Внеоперационный денежный поток состоит из денежных средств, которые компания принимает и выплачивает, которые поступают из источников, отличных от ее повседневных операций. Примеры внереализационного денежного потока могут включать в себя получение кредита, выпуск новых акций и самотендерскую защиту, среди многих других. Статьи, перечисленные в категории внереализационных денежных потоков, обычно не повторяются.
Внереализационный денежный поток отображается в отчете о движении денежных средств компании и обычно делится на две части: денежный поток от инвестиций и денежный поток от финансирования.
Учет амортизации
Использование метода амортизации позволяет компании списывать стоимость актива с течением времени, а также снижать балансовую стоимость актива. Есть несколько бухгалтерских проводок, связанных с амортизацией. Первоначально большинство основных средств приобретается в кредит, что также позволяет производить оплату в течение определенного периода времени. Таким образом, первоначальные бухгалтерские проводки для первого платежа актива представляют собой кредит по счету кредиторской задолженности и дебет по счету основных средств.
Если актив полностью оплачен авансом, то он вводится как дебет стоимости актива и платежный кредит. Компании используют свой денежный поток для оплаты основных средств.
Амортизация распределяет расходы по основному активу на годы расчетного срока полезного использования актива. В бухгалтерской записи для амортизации является дебетом расходов на амортизацию и кредит накопления амортизации основных средств. Каждая запись амортизационных расходов увеличивает сальдо амортизационных расходов и снижает стоимость актива.
Например, если компания покупает автомобиль за 30 000 долларов и планирует использовать его в течение следующих пяти лет, амортизационные расходы будут разделены на пять лет из расчета 6000 долларов в год. Ежегодно амортизационные расходы списываются на сумму 6000 долларов, а счет накопления основных средств кредитуется на сумму 6000 долларов. По прошествии пяти лет расходы на автомобиль полностью учтены, и в бухгалтерских книгах автомобиль стоит 0 долларов. Амортизация помогает компаниям избежать вычета огромных расходов из отчета о прибылях и убытках в год приобретения актива.
Определение величины денежного потока
Ключевым показателем, по которому рассчитываются перспективы предложенной на рассмотрение инициативы, является текущая стоимость, или чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, NCF). Это разница между положительным и отрицательным потоками в течение определенного отрезка времени. Формула расчета выглядит так:
где:
- CI – поток входящий с положительным знаком (Cash Inflow);
- CO – поток исходящий с отрицательным знаком (Cash Outflow);
- n – число притоков и оттоков.
Если вести речь о суммарном показателе компании, то необходимо рассматривать его денежный поток как сумму трех основных видов поступлений денежных средств: основного, финансового и инвестиционного. В этом случае формулу можно изобразить так:
в ней указаны финансовые потоки:
- CFO – операционный;
- CFF – финансовый;
- CFI – инвестиционный.
Вычисление величины текущей стоимости можно производить двумя методами: прямым и косвенным:
- Прямой метод принят при бюджетном планировании внутрифирменном. Он основан на выручке от реализации товара. Его формула также учитывает также иные поступления и расходы на операционную деятельность, налоги и др. Недостатком метода является то, что по нему нельзя увидеть взаимосвязь между изменениями объемов средств с полученной прибылью.
- Косвенный метод более предпочтителен, поскольку он позволяет проанализировать ситуацию глубже. Он дает возможность провести коррекцию показателя с учетом операций, не носящих денежного характера. При этом он может свидетельствовать о том, что текущая стоимость успешного предприятия может быть как больше, так и меньше прибыли за определенный период. Например, приобретение дополнительного оборудования уменьшает кэш фло относительно размера прибыли, а получение займа, наоборот, увеличивает.
Разница между прибылью и денежным потоком состоит в таких нюансах:
прибыль показывает объем чистого дохода за квартал, год или месяц, этот показатель не всегда аналогичен Cash Flow;
при вычислении прибыли не принимаются во внимание некоторые операции, учитываемые при расчете перемещений денежных средств (погашение займов, получение дотаций, инвестиций или кредитов);
отдельные затраты начисляются и влияют на прибыль, но не становятся причиной реальных денежных трат (ожидаемые расходы, амортизация).
Показатель величины потока денег используется представителями бизнеса для оценки эффективности начинания. Если NCF выше нуля, то он будет принят инвесторами, как доходный, если равен нулю или ниже него, то будет отклонен как такой, который не сможет увеличить стоимость. Если нужно сделать выбор из двух схожих проектов предпочтение отдается тому, у которого NFC больше.
Валовая прибыль и операционная прибыль
И операционная прибыль, и валовая прибыль показывают доход, полученный компанией. Однако при расчетах этих двух показателей учитываются разные кредиты и вычеты. Обе системы необходимы для анализа финансового благополучия компании.
Валовая прибыль
Валовая прибыль – это доход, полученный компанией после вычета прямых затрат на производство своей продукции. Например, если вы продали виджеты на 100 долларов, а их производство на фабрике стоит 75 долларов, то ваша валовая прибыль составит 25 долларов. Валовая прибыль рассчитывается как:
Валовая прибыль = Выручка – Стоимость проданных товаров
Выручка – это общая сумма продаж, произведенная за период. Вы часто слышите, как аналитики называют выручку высшей строкой для компании, потому что она находится в верхней части отчета о прибылях и убытках. Как вы работаете свой путь вниз отчет о доходах, расходы вычитаются из доходов, в конечном счете рассчитать чистую прибыль или нижнюю строку.
Стоимость проданных товаров (СПТ) представляют собой прямые издержки, связанные с производством товаров. COGS включает как прямые затраты на рабочую силу, так и любые затраты на материалы, используемые при производстве или производстве продукции компании.
Валовая прибыль – это показатель того, насколько хорошо компания получает прибыль от непосредственного труда и прямых материалов. Валовая прибыль не включает непроизводственные затраты, такие как административные расходы корпоративного офиса. В расчет включаются только прибыль и затраты, связанные с производственным объектом. Некоторые из затрат могут включать:
- Прямые материалы
- Прямые затраты труда
- Затраты на оборудование, задействованное в производстве
- Коммунальные услуги для производственного объекта
- Стоимость доставки
Операционная прибыль
Операционная прибыль – это прибыль компании за вычетом операционных расходов или затрат на ведение повседневной деятельности. Для инвесторов операционная прибыль помогает отделить прибыль от операционных показателей компании за счет исключения процентов и налогов, которые вычитаются позже для получения чистой прибыли.
Эти операционные расходы включают коммерческие, общие и административные расходы (SG&A), износ и амортизацию, а также другие операционные расходы. Операционная прибыль не включает деньги, полученные от инвестиций в другие компании, внереализационную прибыль, налоги и процентные расходы.
Кроме того, сюда не входят неповторяющиеся элементы, например, наличные, уплаченные для урегулирования судебного процесса. Операционная прибыль также может быть рассчитана путем вычета операционных расходов из валовой прибыли.
Пример валовой прибыли и операционной прибыли
Чтобы проиллюстрировать разницу между операционным доходом и валовой прибылью, мы проанализируем отчет о прибылях и убытках от JC Penney за год, заканчивающийся в 2017 году, как указано в его годовом отчете за 10 тысяч:
- Выручка или общий чистый объем продаж = 12,5 миллиардов долларов. Чистые продажи – это его выручка.
- Валовая прибыль = 4,3 миллиарда долларов (общая выручка 12,5 миллиардов долларов – COGS 8,2 миллиарда долларов).
- Операционная прибыль = 116 млн долларов США (выделено синим цветом ниже). Расходы, которые были вычтены помимо расчета валовой прибыли, находятся ниже себестоимости, чтобы получить операционную прибыль. При расчете операционной прибыли затраты и расходы были вычтены из чистых продаж, включая стоимость проданных товаров в размере 8,1 миллиарда долларов и SG&A в размере 3,4 миллиарда долларов (затраты, не связанные напрямую с производством), на общую сумму 12,39 миллиарда долларов (выделено красным ниже).
- Чистая прибыль = – 116 миллионов долларов (убыток), включая проценты по непогашенному долгу в размере 325 миллионов долларов, что ставит компанию в минус.
Суть
Операционная прибыль JC Penney составила 116 миллионов долларов, а валовая прибыль – 4,3 миллиарда долларов.Хотя операционная прибыль была положительной, после вычета расходов на обслуживание долга компания понесла убыток за год.
Разница между числами показывает, почему анализ финансовой отчетности так важен для инвесторов перед покупкой акций. Каждый инвестор может прийти к разному заключению о финансовых показателях JC Penney, оценивая цифры на разных этапах бизнес-цикла
Приведенный выше пример показывает важность использования нескольких показателей при анализе прибыльности компании
Составляющие чистого денежного потока
Итак, NCF включает следующие компоненты, или денежные потоки (ДП):
- ДП от операционной деятельности (Operation Cash Flow). Это самый крупный компонент структуры ЧДП, т.к. любое предприятие нацелено на получение прибыли прежде всего от текущей, или операционной деятельности. В состав OCF входят:
- поступление денег от покупателей;
- платежи поставщикам;
- арендная плата;
- заработная плата и отчисления в бюджет;
- текущие расходы (транспорт, хозяйственные расходы, хранение товара, реклама и т.д.).
Таким образом, OCF – это прибыль от основной деятельности, рассчитанная кассовым методом.
- ДП от финансовой деятельности (Financial Cash Flow) включает платежи по получению и погашению кредитов и процентов по ним, выплату дивидендов и другие расходы, производимые из чистой прибыли. Иными словами, FCF изменяет структуру собственного и заемного капитала.
- ДП от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow) – это инвестиции предприятия: размещение средств на депозитах, доходы и расходы по приобретению ценных бумаг других компаний, получение дивидендов и процентов по этим ценным бумагам. Также в ICF входят любые операции с основными фондами: приобретение, модернизация, продажа и уплата процентов по кредитам, выданным на приобретение внеоборотных активов.
Итак, чистый денежный поток равен сумме этих трех составляющих – NCF, OCF и FCF.
Коэффициенты отчета о движении денежных средств.
Отчет о движении денежных средств содержит информацию, которую можно проанализировать в динамике (т.е. изменение с течением времени), чтобы получить лучшее представление о прошлой деятельности компании и ее перспективах на будущее.
Эту информацию также можно эффективно использовать для сравнения результатов деятельности и перспектив различных компаний одной отрасли, а также в различных отраслях.
Существуют несколько общепринятых коэффициентов на основе денежного потока от операционной деятельности, которые могут быть полезны в этом анализе. Эти коэффициенты обычно относят к категории коэффициентов рентабельности (англ. ‘performance / profitability ratios’) и платежеспособности (англ. ‘coverage / solvency ratios’) по кэш-фло.
См. также:
CFA — Анализ финансовых коэффициентов.
Иллюстрация 16 обобщает расчет и интерпретацию некоторых из этих коэффициентов.
Иллюстрация 16. Коэффициенты отчета о движении денежных средств.
Коэффициенты рентабельности
Показатель | Формула | Экономический смысл показателя |
Денежный поток к выручке (Cash flow to revenue) | CFO / Чистая выручка | Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. выручки |
Денежный поток к активам (Cash return on assets) | CFO / Средние совокупные активы | Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций в активы |
Денежный поток к собственному капиталу (Cash return on equity) | CFO / Средний собственный (акционерный) капитал | Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций владельцев компании |
Денежный поток к операционной прибыли (Cash to income) | CFO / Операционная прибыль | Способность компании генерировать денежные поступления за счет прибыли, полученной от операционной деятельности |
Денежный поток на акцию a (Cash flow per share) | (CFO — Дивиденды по привилегированным акциям) / Количество обыкновенных акций в обращении | Операционный денежный поток, приходящийся на 1 обыкновенную акцию |
Коэффициенты покрытия или платежеспособности
Показатель | Формула | Экономический смысл показателя |
Коэффициент покрытия долга (Debt coverage) | CFO / Совокупные долговые обязательства | Уровень финансового риска и финансового левериджа |
Коэффициент покрытия процентов b (Interest coverage) | (CFO + Проценты выплаченные + Налоги выплаченные) / Проценты выплаченные | Способность выполнить обязательства по погашению процентов |
Коэффициент реинвестирования (Reinvestment ratio) | CFO / Выплаты за (инвестиции во) внеоборотные активы | Способность приобретать основные средства и прочие внеоборотные активы за счет операционного денежного потока |
Коэффициент выплат по долговым обязательствам (Debt payment ratio) | CFO / Выплаты в погашение долгосрочных долговых обязательств | Способность погашать долгосрочные долговые обязательства за счет операционного денежного потока |
Коэффициент выплаты дивидендов (Dividend payment ratio) | CFO / Выплаты дивидендов | Способность выплачивать дивиденды за счет операционного денежного потока |
Коэффициент инвестиционных и финансовых выплат (Investing and financing ratio) | CFO / Оттоки денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности | Способность приобретать внеоборотные активы, погашать долги и выплачивать дивиденды. |
Примечания:
а Если компания отчитывается по МСФО и включает выплаченные дивиденды в раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств, то общую сумму дивидендов по отчету необходимо добавить к CFO, а затем вычесть дивиденды по привилегированным акциям.
Напомним, что CFO в отчетах о движении денежных средств, подготовленных в соответствии с US GAAP и МСФО, может отличаться из-за отражения процентов и дивидендов полученных и выплаченных — в разных разделах.
См. также более подробно от этом:
CFA — Подготовка отчета о движении денежных средств (ч. 1): связь с балансом и операционная деятельность.
b Если компания отчитывается в соответствии с МСФО и включает выплату процентов в раздел финансовой деятельности, то необходимо исключить выплату процентов из числителя.
Чистый операционный доход
Чистая операционная прибыль (NOI) – это показатель прибыльности, обычно используемый в сфере недвижимости для измерения потенциальной прибыли объекта недвижимости. Чистая операционная прибыль измеряет сумму денежного потока, который генерируется недвижимостью после вычета или оплаты всех расходов.
Инвесторы используют NOI, чтобы определить, является ли недвижимость хорошей инвестицией, в то время как кредиторы используют NOI, чтобы определить, является ли недвижимость хорошим кредитным риском. Чистый операционный доход включает доход от аренды, а также любые другие источники дохода, включая плату за парковку и услуги, такие как торговые автоматы и стиральные машины.
При расчете NOI операционные расходы вычитаются из общего дохода объекта недвижимости. Эти расходы могут включать в себя расходы на эксплуатацию и содержание здания и территории, такие как страхование, плата за управление имуществом, судебные издержки, коммунальные услуги, налоги на имущество, ремонт и уборку.
Классификация денежных потоков
Все денежные потоки можно разделить на три группы:
• Денежные потоки от операционной (производственной) деятельности. Это основная статья дохода. Прирост дают продажи, дивиденды и проценты, полученные от инвестиций. Уменьшается чистый доход за счет производственных расходов, в том числе выплат процентов и налогов. • Денежные потоки от инвестиционной деятельности. В эту группу входят денежные потоки, связанные с долгосрочными активами. Прирост средств происходит за счет уменьшения объема инвестиций, отказа от собственности, недвижимости, оборудования, нематериальных и других активов. Приращение же во всех этих областях приводит к тратам. • Денежные потоки от финансовой деятельности. Данную группу формируют долгосрочные пассивы и собственный капитал. Увеличение долгосрочных займов или продажа акций дает приток денег, уменьшение пассивов и распределение дивидендов акционерам – отток.