Как оценить бизнес для продажи?

Проводим оценку с помощью доходного подхода

Если затратный подход опирается на стоимость имущества, то доходный основан на определении ожидаемых поступлений от бизнеса. Он предполагает, что бизнес будет приносить стабильную прибыль на протяжении долгого периода. Резкие изменения экономики, локдауны, революционные предложения на рынке остаются «за скобками». Так, владелец нефтяной вышки будет рассчитывать стоимость бизнеса исходя из текущей прибыли, не задумываясь о растущей популярности электротранспорта.

Доходный подход также включает два метода:

1. Модель дисконтированных денежных потоков

Основана на будущей прибыли.Чтобы понять, сколько денег будет приносить бизнес в будущем, строится финансовая модель денежного потока, похожая на отчет о движении денежных средств.

Химчистка Олега приносит 40 000 рублей в месяц. Узнать эти данные не составило труда, так как Олег с открытия ведет учет в сервисе Планфакт. Размер денежного потока в следующие три года составит:

Денежный поток = 40 000 х 12 х 3 = 1 440 000 рублей.

Казалось бы, дело сделано. Но все не так просто. Деньги сейчас стоят больше, чем деньги в будущем. У всех нас есть примеры того, что какая-то вещь раньше стоила меньше, чем сейчас. Дорожает недвижимость, товары, услуги, путешествия. С каждым годом объем товаров, который можно купить на 1000 рублей уменьшается. Значит, 1000 рублей в 2031 году будет стоить меньше, чем 1000 рублей в 2021.Снижение стоимости денег показывает ставка дисконтирования. Она может определяться различными методами, рассчитываться на основании мнений экспертов или доходом по надежным инструментам, например, государственным ценным бумагам. Чаще всего, она выше ставки по депозитам, так как учитывает, что вложения в бизнес более рискованные. И чем надежнее бизнес, тем меньше риск и ниже ставка дисконтирования.

Для того, чтобы облегчить расчеты, можно воспользоваться функцией ЧПС (чистого приведенного дохода) в Excel или NPV в Google Таблицах. Олег посчитал, что у него стабильный, приносящий доход бизнес, поэтому установил ставку дисконтирования 30%. При прогнозируемом доходе 480 000 рублей в год, стоимость бизнеса в настоящий момент составляет 871 734 рубля.

2. Метод капитализации

Оценивает бизнес исходя из прошлых доходов. Прибыль в течение последних 3-5 лет суммируется, усредняется и делится на ставку капитализации. Результат — стоимость компании. Ставка капитализации — это значение ставки доходности на вложения, рассчитанная по отрасли или рынку.

Ставка капитализации по отрасли = Годовой доход / Стоимость имущества

Стоимость компании = Средний годовой доход компании / Ставка капитализации

Полина Каплунова, директор по развитию «Смарткемпер»:

Нюансы процедуры

Под термином «бизнес» понимается объект гражданских прав, выраженный в качестве предпринимательской деятельности. Эта деятельность направлена на систематическое получение собственником прибыли от функционирования его имущественного комплекса.

Он наделен правом продажи, завещания, передачи в качестве залога и страхования от вероятных рисков. В основу сделок закладываются результаты произведенной оценки, что предусмотрено нормами статьи 132 Гражданского кодекса РФ.

Процедура оценивания стоимости бизнеса регламентируется нормативами  Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ». Акт издан 29 июля 1998 года под номером 135-ФЗ. В нем подчеркнуто, что действительную рыночную цену бизнеса можно определить в условиях честной конкуренции, когда все действия собственника носят добровольный характер и открыты для заинтересованных лиц.

Кто проводит

Рыночная стоимость бизнеса находится независимым экспертом – оценщиком, специализирующимся в конкретной сфере производства. Он должен иметь лицензию на осуществление оценочной деятельности. В его обязанности входит соблюдение мер, направленных на защиту интересов собственника и отображающих особенности рассматриваемого объекта.

Стоимость бизнеса напрямую зависит от размера дохода, приносящего им в период эксплуатации. Если он полностью удовлетворит потребности собственника, то будет стоить дороже. Предельная стоимость бизнеса определяется минимальной ценой, за которую он может быть продан конкурентам. Расчет осуществляется с учетом будущей выгоды предпринимателя.

Список бумаг

Заинтересованное лицо должно представить оценщику ряд документов, чтобы провести оценку своего бизнеса. В их число входит:

• учредительные документы с указанием вида производственной деятельности и организационной структуры, наличие дочерних филиалов;
• лицензия на осуществление хозяйственной деятельности;
• официальный юридический документ, подтверждающий право выпуска ценных бумаг;
• договора аренды недвижимого имущества;
• бухгалтерская отчетность за предыдущие три года;
• документ учета основных фондов с описью имущества;
• перспективный план осуществления хозяйственной деятельности с указанием размера прогнозируемой валовой выручки продукции, товаров и услуг, требуемых инвестиций, предполагаемых расходов, ожидаемой чистой прибыли;
• официальные бумаги, удостоверяющие право собственности на недвижимое имущество, включая технический и кадастровый паспорта;
• реестр собственных активов, недвижимого имущества, резервных мощностей, включая акции и векселя сторонних юридических лиц;
• опись кредиторской и дебиторской задолженности с указанием года образования и видам.

Указанный перечень документов подлежит изменению на усмотрение оценщика.

Оценки промышленного предприятия

Наиболее обоснованная и достоверная оценка бизнеса может быть осуществлена на основании полной финансовой и управленческой отчетности предприятия за  определенный отрезок времени (обычно за последний налоговый период). В ней указывается область использования результатов, что позволит независимому эксперту выбрать оптимальный метод расчета.

Мини-завод по производству плитки

Предприятие является объектом гражданских прав, который вступает как отдельный элемент экономики в хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях. Его стоимость зависит от наименования выпускаемой продукции, ее количества и единицы измерения.

Эффективность его хозяйственной деятельности устанавливается:

• рентабельностью его производства;
• прибылью от реализации продукции;
• добавочной стоимостью.

Одним из простых и быстро окупаемых видов бизнеса является производство тротуарной плитки. Заинтересованное лицо должно грамотно составить бизнес-план, что позволит ему провести анализ конкурентной среды, оценить сильные и слабые стороны стороны и разработать стратегию его успешной реализации.

Чтобы подсчитать прибыль следует учесть нижеперечисленные факторы:

• объем реализации плитки за месяц;
• размер налога с товарооборота.

Она вычисляется по формуле: П = Д – З – Н, где

• Д – общая прибыль от реализации плитки;
• З – затраты на открытие бизнеса;
• Н – налог на прибыль, уплачиваемый в бюджет.

Рентабельность мини-завода по производству тротуарной плитки высчитывается, исходя из стоимости 1 кв.м. тротуарного покрытия. Она будет составлять 80-90 %, поэтому затраты окупятся за 2,5 месяца.

Затраты на изготовление 1 кв.м. плитки:

• ведро цемента – 254,96 рубля;
• 3 ведра щебенки и песка – 59,39-67,99 рубля;
• 200 граммов пластификатора – 34,0 рубля;
• 400 грамм красителя – 67,99 рубля.

Всего затрат: 254,96 + 67,99 + 34,0 + 67,99 = 424,94 рублей.

Цена 1 м2 метра цветной плитки на рынке составляет 4249,4-644,1 рубля, без красителя – 356,95 рубля.

Что надо учитывать?

Рассчитывая оценочные мультипликаторы, необходимо определить стоимость акций по всем предприятиям, которые были выбраны в качестве аналогичных. На этом этапе можно будет вычислить финансовую базу за определенный момент времени либо по состоянию на момент оценки.

Для того чтобы провести анализ, можно воспользоваться сразу несколькими мультипликаторами и рассчитать сразу несколько параметров стоимости. Выбор какого-то определенного параметра будет полностью зависеть от определенной ситуации.

Для того чтобы определить конечную величину стоимости, необходимо выбрать определенную величину мультипликатора, взвесить все промежуточные результаты и внести итоговые корректировки.

Переговоры с потенциальным покупателем о продаже бизнеса

Переговоры являются связующим звеном процесса продажи. Сможете ли вы заключить сделку на приемлемых для себя условиях или нет, зависит оттого, насколько успешно были проведены переговоры. Ниже приведены рекомендации, которые помогут вам усовершенствовать свои навыки переговорщика:

• Подготовка. Систематизируйте всю информацию о своем предприятии. Вникните во все детали и устраните все «белые пятна», так как ваша неосведомленность в каком-либо вопросе только отпугнет потенциального покупателя.
• Не поддавайтесь эмоциям. Будьте рассудительным и сдержанным, хорошо обдумывайте свои высказывания, следите за языком своего тела.

Вовлекайтесь в общение. Демонстрируйте собеседнику, что вы внимательно его слушаете и не перебивайте. Сосредоточьтесь на основной мысли и не отвлекайтесь на посторонние детали.

Продемонстрируйте другой стороне свою гибкость, но не позволяйте собой манипулировать. Соглашайтесь на уступки, только если ваш оппонент аргументирует свою точку зрения. Уточняйте позицию собеседника и следите, чтобы она оставалась в рамках ваших интересов.
Покупатель хочет взять тайм-аут? Попросите задаток, чтобы убедиться, что это не вежливый отказ.

Основа модели — метод ДДП для фирмы

Доходный подход можно разделить на следующие основные методы оценки :

• метод дисконтирования денежных потоков;
• метод расчета экономической прибыли (EVA — Economic Value Added);
• метод реальных опционов.

Существуют прямые и косвенные данные, которые подтверждают гипотезу о том, что, если в качестве критерия адекватности метода оценки выбирать отражение поведения фондового рынка (близость оценок по методу и капитализации компаний по данным фондового рынка), то наилучшим для оценки стоимости компании является метод ДДП .

Метод ДДП имеет несколько разновидностей, отличающихся способом расчета денежного потока и ставки дисконтирования. Основные из них :

• дисконтирование денежного потока для фирмы (ДДПФ) (Free Cash Flow to Firm);
• дисконтирование денежного потока для акционерного (собственного) капитала (Free Cash Flow to Equity);
• дисконтирование денежного потока для капитала (Capital Cash Flow);
• скорректированная текущая стоимость (Adjusted Present Value).

Модель экспресс-оценки стоимости основана на методе дисконтирования денежного потока для фирмы.

Метод дисконтирования денежного потока для фирмы основан на следующем уравнении :

,

где индексами i и j обозначены номера годов, EV (Enterprise Value) — стоимость компании, E (equity) — стоимость собственного капитала, D (debt) — стоимость краткосрочного и долгосрочного долга, FCFF (Free Cash Flow to Firm) — свободный денежный поток для фирмы (операционный денежный поток, без учета заемного финансирования, после налогов), WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала.

, (1)

где r_e — стоимость собственного капитала, r_d — стоимость заемного капитала, t — ставка налога на прибыль.

Введем следующие упрощения:

1. Обозначим WACC через ставку дисконтирования r. Эта модификация обусловлена тем, что расчет WACC для российских компаний не всегда возможен, и аналитики используют другие способы (см. ниже).

2. Будем считать r постоянной на протяжении всех лет. Как будет показано далее, определение ставки дисконтирования даже для одного года в России вызывает серьезные методологические и практические трудности, и введение разных ставок дисконтирования для разных лет необоснованно усложнило бы модель экспресс-оценки.

Итак, получаем выражение:

.

Фактором стоимости в широком смысле называется любая скалярная величина или вектор, от которого зависит стоимость компании. Фактором стоимости в рамках выбранной модели оценки стоимости называется любая скалярная величина или вектор, входящий в эту модель оценки.

Конечно, прогнозировать FCFF отдельно на каждый год из бесконечного числа лет затруднительно практически и лишено смысла, так как вклад слагаемых с большим i мал из-за знаменателя и, ошибки в расчете числителя мало влияют на конечный результат. Поэтому, применим следующий подход, распространенный на практике:

1. стоимость компании разбивается на два периода: прогнозный и постпрогнозный;

2. в прогнозном периоде строится прогноз факторов стоимости на основе имеющихся планов и предположений о развитии компании;

3. для оценки денежных потоков на постпрогнозном периоде используется предположение о фиксированной скорости роста денежного потока в течение всего периода.

Что такое оценка бизнеса

Оценка бизнеса — это процедура определения стоимости принадлежащего предприятию имущественного комплекса, которое способно принести доход его владельцу. Ее основная цель заключается в проведении углубленного анализа производственной деятельности предприятия по всем направлениям – финансовом, организационном и технологическом.

Подобный анализ необходим для:

• усовершенствования связи между достигнутыми результатами и использованными ресурсами;
• обоснования решений по капиталовложениям;
• разработки программы дальнейшего развития хозяйственной деятельности, включая план усовершенствования отдельных звеньев системы управления;
• реструктурирование предприятия – изменение его производственной и организационной структуры, прекращение хозяйственной деятельности;
• установления рыночной стоимости предприятия;
• выявления права и возможностей для получения кредитных средств;
• установления стоимостной, физической либо иной характеристики предприятия как объекта налогообложения;
• осуществления переоценки активов предприятия для применения в бухгалтерской отчетности;
• подачи искового заявления в судебный орган, включая его оспаривание;
• заключения договора аренды;
• проведения процедуры размещения эмиссионных ценных бумаг.

Шаг 2 Оценить по стоимости похожего бизнеса

Оценка по стоимости похожего бизнеса — это сравнительный метод. Нужно найти компании, которые похожи:

• по отрасли;
• городу и району;
• площади;
• выручке;
• ассортименту или списку услуг.

Затем, если бизнес только запустился и пока нет данных по доходам за прошлые годы, можно взять среднюю цену четырех — пяти похожих проектов и продавать его за столько же.

Если же бизнес уже работает и есть данные о доходах, сравнивать его можно с помощью мультипликатора — это коэффициент, который показывает отношение чего-либо к чему-либо. В нашем случае — отношение цены бизнеса к чистой годовой прибыли.

Чтобы оценить бизнес с помощью мультипликатора, нужно найти несколько похожих бизнесов с ценой продажи и данными о прибыли — это можно сделать на Авито или в каталогах готового бизнеса.

Например, находим в каталоге пять студий маникюра с похожими на наши площадь, оборудованием и интерьером. Вносим в таблицу их цены и годовые прибыли, в табличке автоматически рассчитывается средний мультипликатор. Затем для нашей студии вносим данные о прибыли, и табличка считает цену: умножает прибыль на средний мультипликатор.

При расчете сравнительным методом цена стала выше — 571 485 ₽ против 3,06 млн ₽, если считать по доходам

Продавцу средний мультипликатор показывает, за сколько годовых прибылей продают похожий бизнес, а покупателю — через сколько месяцев окупятся инвестиции. Этот показатель можно использовать в переговорах с покупателем: при такой цене инвестиции окупятся через восемь месяцев, а значит, годовая доходность 22,4% — это в 4,5 раза больше, чем доходность рублевого вклада.

Выбор компании-оценщика для проведения оценки бизнеса

К оценщику бизнеса предъявляются определенные требования. Он должен:

• руководствоваться ФЗ РФ № 135-ФЗ от 29 июля 1998 г;
• состоять в СРО;
• не иметь личного интереса (во избежание развода на деньги);
• иметь документ, подтверждающий профессиональное образование;
• иметь страховой полис и банковскую гарантию.

Лучше остановить свой выбор на проверенной, обладающей многолетним опытом работы компании, но не ставящей дело на поток (узкопрофильные специалисты). Почти идеальны в этом плане такие известные фирмы, как «КСК групп», «Бизнес-Круг» и «Золотой стандарт».

Оценка имущества и собственного бизнеса позволяет владельцу организации оценить масштабы предстоящих вложений или будущих доходов по итогу существования фирмы или воплощения идеи. Потенциальный инвестор подучает возможность понять, достойно ли предприятие вложений. Кроме того, оценка необходима при ликвидации фирмы, ее проведения могут потребовать налоговики.

Последнее обновление — 7 июля 2020 в 18:16

1-й шаг к успеху!
Прекращаем творить себе бедность. Бизнес. Интернет. Финансы
ПЕРЕЙТИ канал Твой 1-й>миллион в телеграмм

Центры оценки бизнеса по Москве и Питеру

В Москве расположены крупные центры, занимающиеся оценкой бизнеса по всем направлениям: установление стоимости движимого и недвижимого имущества предприятий, их оборудования и автотранспортных средств, ценных бумаг.

Наиболее востребованными из них являются:

• Консалтинговая группа «Дойче Бевертунг», которая качественно исполняет работу в короткие сроки за минимальную плату. Она установлена «Национальным советом по оценочной деятельности»;
• Компания «Активные Бизнес Консультации», применяющая различные подходы для установления стоимости одного и того же бизнеса. Эксперты компании обладают большим практическим опытом.

В городе Санкт-Петербург можно обратиться в ООО «Городская экспертиза». Компания специализируется на оценке имущественного комплекса предприятий с 2004 года. Она сотрудничает с рядом крупных банков, таких как Сбербанк, РоccельхозБанк, Банк Санкт-Петербург, Газпромбанк, Банк Берейт.

В заключение стоит отметить, что процедура оценки позволит выявить конкурентоспособность предприятия на рынке и перспективы его дальнейшего развития. Информация подобного рода полезна не только для собственника предприятия, но и для лиц, заинтересованных в покупке бизнеса и желающих вложить в него средства.

Договор купли-продажи бизнеса

К оформлению договора, подтверждающего легитимность сделки по передаче бизнеса новому владельцу, необходимо отнестись со всей ответственностью, так как любая небрежность может привести к аннулированию соглашения.

Типовой договор содержит следующие ключевые пункты:

• дата и место подписания;
• информация о сторонах соглашения (название организации, Ф. И. О. и должность каждой из сторон);
• предмет договора купли-продажи (неделимый имущественный комплекс, включающий в себя недвижимость, транспорт, долговые обязательства, торговые знаки и т. д.);
• срок действия соглашения;
• права и обязанности покупателя и продавца;
• описание процедуры переуступки прав собственности;
• стоимость, порядок расчетов, способы оплаты (окончательная цена сделки обозначается после проведения инвентаризации);
• ответственность сторон за несоблюдение условий договора;
• обстоятельства, при которых договор может быть расторгнут;
• процедура урегулирования спорных ситуаций;
• обстоятельства непреодолимой силы, при которых стороны не несут ответственности;
• список приложений;
• реквизиты продавца и покупателя;
• подписи сторон, закрепленные печатью.

Как провести оценку бизнеса за 5 шагов?

Оценка стоимости бизнеса — это деятельность профессионалов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости предприятий, видов бизнеса (любого вида деятельности или долевого участия в нем), на основе действующего законодательства и стандартов.

Все чаще средства бизнеса инвестируются в предприятия для перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли

И тогда возникает вопрос: «Как вы оцениваете стоимость компании, принимая во внимание все инвестиции?». Экспресс оценка «на доске»

Если у вас простой бизнес и вам нужна смета по оценке компании, подумайте о ней следующим образом: «заработок за 1-2 года + вся собственность» и продайте ее

Экспресс оценка «на доске». Если у вас простой бизнес и вам нужна смета по оценке компании, подумайте о ней следующим образом: «заработок за 1-2 года + вся собственность» и продайте ее.

Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?

Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы с оценкой бизнеса. Это связано с нестабильной рыночной ситуацией и развитием новых направлений бизнеса.

В основном проблемы оценки бизнеса можно разделить на три большие группы:

1. Ошибки в выборе подхода к определению стоимости;
2. Ошибки в использовании конкретных методов оценки;
3. Ошибки в финансовом моделировании.

Мы предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:

Нужно анализировать! Необходимо глубоко погрузиться в существующий бизнес, найти граф всех отношений и построить логическую интерпретацию результатов.

Просите расшифровки! Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации.

Консультируйтесь! Проводите обсуждения и консультации по возникающим вопросам с топ-менеджментом компании.

Только высококачественный анализ! Обратите внимание на внебалансовые активы, уровень оборотного капитала, стоимость исследовательской компании — репутацию компании.

Оцените экологическую ситуацию. Рассмотрим конкурентов, поставщиков, потребителей и все, что может повлиять на создание денежного потока.

Способы определения стоимости и формулы

Существует три метода определения рыночной стоимости:

1. Доходный метод. Его основа – ожидаемый максимальный доход предприятия. При этом используется следующая формула: V=D/R. D здесь – это чистый доход, R – коэффициент капитализации. Последний определяется на основании количества обязательств организации.
2. Затратный метод. Актуален в том случае, если у компании нет стабильного дохода. Метод подходит для корректирования баланса. Как произвести расчеты? Нужно найти рыночную стоимость активов, а затем вычесть из нее сумму обязательств компании. Данный способ можно подразделить еще на два метода. Метод чистых активов: из рыночной стоимости вычитается сумма обязательств. Способ ликвидационной стоимости: сумма, получаемая после продажи активов по отдельности.
3. Сравнительный метод. Рассматриваемый способ практически не применяется. Связано это с тем, что результаты его являются весьма приблизительными.

Как правило, предприятия используют один из первых двух методов. Точное определение способа зависит от того, есть ли у предприятия стабильный доход.

Как определяется рыночная цена сделки в целях налогового контроля?

Пример

Рассмотрим пример. Компания «Алиса» желает определить свою рыночную стоимость. Организация получает стабильный доход, а потому для расчета выбран доходный метод. Сначала рассчитывается коэффициент капитализации. Для этого используется следующая формула:

(Долгосрочные + краткосрочные обязательства)/собственный капитал

В результате мы получаем коэффициент, равный единице.

За отчетный период компания получила 1 000 500 рублей. Следовательно, стоимость ее будет аналогичной (1 000 500*1).

Этапы выяснения рыночной стоимости

Обоснованное заключение о рыночной стоимости предприятия могут дать только квалифицированные специалисты, имеющие соответствующую подготовку. Они знакомятся с активами организации, изучают их, затем делают расчеты по специальным алгоритмам и, наконец, формулируют выводы. Эта работа проходит поэтапно.

1. 1 этап оценки «Подготовительный»
   Руководство или собственник предприятия решают выяснить его рыночную стоимость и находят профессиональных оценщиков. С ними заключается договор, в котором согласовываются объемы работы. Эксперт вникает в специфику сферы деятельности данной организации, изучает современное состояние соответствующего рыночного сегмента.
2. 2 этап оценки «Накопительный»Оценщик набирает данные для изучения и анализа:
   • непосредственно из документации предприятия;
   • в открытых информационных профильных источниках;
   • из СМИ;
   • из собственных баз данных и т.п.
3. 3 этап оценки «Аналитический»
   Чтобы понять, с какими показателями сравнивать полученные данные, эксперт должен изучить текущее состояние рынка. После этого следует углубиться в прошлые экономические показатели данной организации, сравнить их с настоящими и на этой основе спрогнозировать их в перспективе, учтя максимум возможных факторов.
4. 4 этап оценки «Расчетный»
   Этот этап можно назвать ключевым. Оценщик устанавливает стоимость каждого актива – имущественного или нематериального. Затем на основе баланса выводятся различные финансовые показатели – рентабельность, ликвидность. После выяснения уровня капитализации можно произвести расчет рыночной стоимости по формуле, согласно выбранному методу.
5. 5 этап оценки «Отчетный»
   Вывод о текущем финансовом статусе организации оформляется в отчет, который и будет сдан заказчику. При формировании итоговой цифры обязательно учитывается современное состояние рынка в данной сфере.

Как определяется рыночная стоимость основного средства?

Агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках

Консолидированная отчетность компании по МСФО доступна на сайте (http://www.nornik.ru/investor/report/fin_disclosure/) за 2001–2005 года. Построим на ее основе агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках.

Таблица 6. Агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках, «Норильский Никель», млн $

		2001	2002	2003	2004	2005
Баланс — Актив
Внеоборотные активы	FA	5 626	6 462	7 578	9 665	9 177
Оборотные активы	CA	4 321	3 277	3 675	3 967	5 553
Балан — Пассив
Собственный капитал и резервы	EB	6 217	7 204	8 203	10 277	11 063
Доля меньшинства	MI	65	101	344	366	334
Долгосрочные обязательства	LL	618	958	1 080	1 602	1 739
Долгосрочные кредиты и займы	LD	5	142	176	657	635
Краткосрочные обязательства	SL	3 047	1 476	1 626	1 387	1 594
Текущие обязательства по долгосрочным кредитам и займам	CLD	15	67	140	323	8
Краткосрочные займы и кредиты	SD	1 014	382	122	229	349
Отчет о прибылях и убытках
Выручка	R	4 013	3 094	5 196	7 033	7 169
Проценты к получению		20	68
Проценты к уплате		91	107	60	153	95
Depreciation and amortization	DA	381	386	457	557	428
Прибыль до налогов	EBT	1 602	863	1 338	2 507	3 116
Налог на прибыль		461	286	493	696	838

На основе прогнозных значений параметров рассчитаем исторические значения факторов модели:

Таблица 7. Значения факторов модели за 2001–2005 гг

		2001	2002	2003	2004	2005
R	Млн $	4 013	3 094	5 196	7 033	7 169
EBITDAM	%	51.2%	41.6%	35.7%	45.7%	50.8%
kDA	%	9.5%	12.5%	8.8%	7.9%	6.0%
CAT	дни	393.0	386.6	258.2	206.4	282.7
APT	дни	183.5	121.2	95.8	43.5	63.0
I	Млн $		797	1 119	2 087	-488

Метод 4. Метод аукциона

При использовании данного метода Ваша задача – устроить своеобразный аукцион. При этом, чтобы итоговая стоимость не оказалась заниженной, Вам нужно сделать Вашу компанию максимально привлекательной в глазах покупателя – он должен захотеть Ваш бизнес. Здесь существует очень много нюансов: что конкретно Вы расскажете о компании, насколько четко Вы определите целевую аудиторию, какие Вы выберете каналы распространения информации, что Вы будете говорить и что будет написано в Вашем письме и т.п.

Преимущества этого способа в том, что, во-первых, Вам вообще не нужно ничего оценивать, а во-вторых, Вы можете в итоге продать компанию по стоимости, намного превышающей реальную

Однако, есть и существенные недостатки: при таком способе очень важно определение целевой аудитории. Ведь если Вы неправильно определите аудиторию, Ваш бизнес не будет ей интересен

К тому же, очень важен максимальный охват аудитории – а значит, придется позаботиться о каналах распространения информации о продаже бизнеса, ведь досками объявлений здесь не ограничиться. Нужны другие способы, которые бы донесли информацию до нужной аудитории.

Оценка ставки дисконтирования

Для оценки ставки дисконтирования применим формулу WACC. Для оценки стоимости собственного капитала — формулу bottom-up β. В качестве структуры капитала будем использовать текущие значения E, MI и D.

В связи с малостью значения MI по сравнению с E (1%) и, как следствием, нецелесообразностью его более детальной оценки, для расчетов будет использована балансовая стоимость MI. По этой же причине используем в качестве стоимости капитала MI стоимость E.

.

Так как E сама является предметом оценки, то при расчетах в Excel применим итерационную процедуру.

Таблица 8. Оценка WACC для Норильского Никеля

Параметр	Величина	Источник
Исходные данные
Rf	5.91%	Облигации Россия 2030 (USD) — самые долгосрочные облигации России в USD, эффективная доходность на 01.02.2007 (http://www.cbonds.info/ru/rus/quotes/)
bU	0.88	US — Precious Metals (http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/totalbeta.xls)
Rm — Rf	5.06%	US 1975-2005, Long Term (http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/histretSP.xls)
rd	6.17%	Выпуск 2009 (USD) — самые долгосрочные облигации в USD, эффективная доходность на 01.02.2007 (http://www.cbonds.info/ru/rus/quotes/)
Результаты
bL	0.91
re	10.49%
E + MI	31 329
D	992
WACC	10.3%

Заключение

Сделаем выводы, друзья. Оценка бизнеса – сложная, но необходимая процедура для тех, кому нужны реальные показатели рыночной стоимости предприятия. Результаты процедуры можно использовать как инструмент для повышения эффективности фирмы и увеличения доходов.

Мы желаем вам успеха в любых коммерческих начинаниях! Будем благодарны за оценки и комментарии к статье. До новых встреч!

Автор статьи: Александр Бережнов

Предприниматель, маркетолог, автор и владелец сайта «ХитёрБобёр.ru» (до 2019 г.)

Закончил социально-психологический и лингвистический факультет Северо-Кавказского социального института в Ставрополе. Создал и с нуля развил портал о бизнесе и личной эффективности «ХитёрБобёр.ru».

Бизнес-консультант, который профессионально занимается продвижением сайтов и контент-маркетингом. Проводит семинары от Министерства экономического развития Северного Кавказа на темы интернет-рекламы.

Лауреат конкурса «Молодой предприниматель России-2016» (номинация «Открытие года»), молодежного форума Северного Кавказа «Машук-2011”.