Свободные денежные потоки: определение, особенности расчета

Содержание:

FCFF против FCFE

При более внимательном рассмотрении терминов «свободный денежный поток для фирмы» (FCFF) и «свободный денежный поток к собственному капиталу» (FCFE) можно увидеть, что часть «свободный денежный поток» является общей для обоих терминов. Свободный денежный поток относится к сумме, которая остается после сокращения капитальных затрат из операционного денежного потока. По сути, свободный денежный поток — это средства, которые остаются после совершения всех платежей, инвестиций и т. Д. Свободный денежный поток — это средства, которые остаются для распределения среди акционеров, держателей облигаций и инвесторов. Термины FCFF и FCFE дополнительно разбивают термин свободный денежный поток. Эта статья предлагает четкий обзор того, что означает каждый из этих терминов и чем они отличаются друг от друга.

Свободный денежный поток для фирмы (FCFF)

FCFF, что означает свободный денежный поток для фирмы, представляет собой показатель финансовой эффективности, который смотрит на сумму денежных средств, которые генерируются для фирмы после сокращения всех расходов, налогов, изменений в чистом оборотном капитале и изменений в инвестициях. Он рассчитывается как,

FCFF = Операционный денежный поток — расходы — налоги — изменения в чистом оборотном капитале — изменения в инвестициях

FCFF — это сумма, которая распределяется между держателями акций и облигаций фирмы после сокращения всех остальных оттоков. Расчет FCFF важен для любой корпорации, поскольку он действует как метод определения прибыльности и финансовой устойчивости компании. Если FCFF имеет положительное значение, у фирмы есть излишек после вычета расходов, а если FCFF является отрицательным значением, это признак опасности того, что у фирмы недостаточно доходов для финансирования расходов или инвестиций.

Свободный денежный поток в капитал (FCFE)

FCFE, что означает свободный денежный поток в капитал, измеряет сумму, которая распределяется между акционерами после уменьшения расходов, изменений в чистом оборотном капитале, погашения долга и добавления новых долгов. FCFE рассчитывается по формуле,

FCFE = Чистая прибыль — чистые капитальные расходы — изменение чистого оборотного капитала + новый долг — погашение долга

FCFE важно рассчитать, потому что расчет FCFE поможет определить стоимость фирмы. FCFE также используется аналитиками для анализа стоимости фирмы и может использоваться для этой цели вместо дивидендов

Это демонстрируется, когда FCFE используется при оценке запасов. В модели оценки акций FCFE свободный денежный поток в капитал используется для оценки акций вместо дивидендов, как в модели дисконтирования дивидендов.

В чем разница между FCFF и FCFE?

Два термина: свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток к собственному капиталу (FCFE) звучат очень похоже, и их легко спутать. Однако FCFF — это сумма, которая создается для фирмы после того, как другие расходы, налоги и т. Д. Сокращаются из денежных потоков, и является общей суммой, оставшейся для распределения между держателями акций и облигаций. FCFE, с другой стороны, представляет собой сумму, которая остается для акционеров после того, как выплаты по долгу, капитальные расходы и т. Д. Уменьшаются из чистой прибыли.

Если присмотреться к соотношению этих условий, FCFF — это общая сумма, оставшаяся как для держателей облигаций, так и для держателей акций, но держателям облигаций выплачиваются деньги раньше, чем держателям акций. После выполнения обязательств перед всеми другими инвесторами и уменьшения других капитальных затрат, оборотного капитала и долга мы получаем FCFE, который является окончательной суммой, оставшейся для распределения между конечными получателями; акционеры.

Резюме:

FCFF против FCFE

• FCFF, что означает свободный денежный поток для фирмы, представляет собой показатель финансовых результатов, который рассматривает сумму денежных средств, которые генерируются для фирмы после сокращения всех расходов, налогов, изменений в чистом оборотном капитале и изменений в инвестициях.

• FCFE, что означает свободный денежный поток в капитал, измеряет сумму, которая распределяется между акционерами после уменьшения расходов, изменений в чистом оборотном капитале и погашения долга и добавления новых долгов.

• FCFF — это общая сумма, оставшаяся как для держателей облигаций, так и для держателей акций, но держатели облигаций выплачиваются раньше держателей акций, и как только выплаты по долгу и другие капитальные расходы и оборотный капитал уменьшаются, мы получаем FCFE, окончательную сумму которой остается для распределения среди конечные получатели; акционеры.

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтирование денежных потоков применяется, когда необходимо привести текущие платежи к их стоимости в периоде будущем. Такой подход позволяет оценить бизнес и определить экономическую эффективность инвестиций. Этот процесс основывается на том, что объем финансовых ресурсов, которыми организация владеет сегодня в реальном эквиваленте стоит больше, чем равный объем, который она может получить в будущем. Причины у этого несколько: инфляция, упущенная прибыль, риски неполучения прибыли и т.д.

Чтобы привести будущие финансовые поступления и расходы к их эквиваленту для настоящего времени используется ставка дисконтирования. Для того, чтобы ее определить используется несколько методик. Среди них наиболее точной, а значит дающей самые достоверные результаты, является метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) или DCF.

Метод расчета DCF

Такая методика расчета используется для предприятий, имеющих определенную историю прибыльной деятельности. То есть стабильно развивающихся на протяжении некоторого времени

Кроме того, его принято использовать, чтобы оценить инвестиционную привлекательность компании, хотя к оценке молодых предприятий, ищущих, где взять деньги, по этой методике стоит подходить с осторожностью. Метод состоит из нескольких этапов:

1. Выбор модели денежного потока — для собственного капитала или для всего инвестированного капитала.
2. Определение длительности периода прогноза.
3. Анализ ретроспективы денежного потока и прогноз валового дохода от реализации товаров иди услуг компании.
4. Анализ расходов и прогноз по ним.
5. Анализ доходов и прогноз по ним
6. Расчет денежного потока для каждого прогнозируемого периода.
7. Определение ставки дисконта.
8. Расчет стоимости компании в постпрогнозируемый период.
9. Расчет денежного потока в постпрогнозируемый период
10. Внесение итоговых правок.

Классификация затрат

Анализируя и прогнозируя будущие расходы необходимо провести классификацию затрат. В зависимости от того, по какому признаку это производится, существует нескоько классификаций:

По составу:

• Плановые расходы;
• Фактические расходы;
• Прогнозируемые расходы.

По отношению к производству:

• Переменные;
• Постоянные;
• Условно-постоянные.

По отношению к себестоимости:

• Косвенные;
• Прямые.

По функции управления:

• Административные;
• Производсвенные;
• Коммерческие.

Для оценки денежного потока наиболее важны второй и третий тип. К постоянным издержкам будут относиться расходы на управление, арендная плата, налог на имущество, амортизация и т.д. То есть эти расходы напрямую не зависят от объемов производства. В то время переменные задержки будут тем больше, чем объем производства. К ним можно отнести заработную плату персонала, занимающегося производством, оплата сырья и материалов, энергии и топлива. Такая классификация помогает определить точку безубыточности и оптимизировать структуру продукции.

Завоевать доверие аналитика

Сначала хотелось бы немного остановиться на том, каким образом происходит взаимодействие кредитной организации и заемщика в процессе получения займа. Суть в том, что ваше предприятие оценивает кредитный аналитик. Он напрямую или через менеджера запрашивает различную информацию, в которую также входит прогноз движения денежных средств. Заемщик может предоставить ему готовый план или бюджет, если таковые вообще составляются в компании для собственных целей. Также возможен вариант, при котором аналитик высылает какую-то стандартную форму, разработанную банком (форму необходимо заполнить). Она может содержать в разбивке на планируемые периоды следующие графы:

• продажи;
• себестоимость;
• вложения;
• кредиты и т. п.

Форма может выглядеть и так, как представлено в табл. 1 (только полей для заполнения будет гораздо больше).

Таблица 1. Пример формы прогноза движения денежных средств
Показатель	Год
2013	2014	2015
Операционные доходы
Операционные расходы
Погашение процентов
Приобретение основных средств
Выпуск акций

Вы заполняете табл. 1 необходимыми данными, а аналитик на их основании составляет прогноз в том виде, который принят в его банке. Перед этим он наверняка задаст вопрос: «На каком основании вы планируете те или иные показатели?»

Очень важно уметь грамотно отвечать на вопросы подобного плана. От этого зависит уверенность аналитика в вашей компании

Его задача состоит в том, чтобы передать данную уверенность членам кредитного комитета, которые будут рассматривать вашу кредитную заявку и решать, стоит давать вам деньги или нет, под какой процент. Поэтому лучше всего, когда заемщик сам предоставляет банку готовый прогноз и может четко объяснить, на чем основаны планируемые показатели. Аналитики любят таких клиентов и доверяют им, что значительно повышает шансы на получение кредита.

Прогноз и факт денежных потоков

В настоящей статье я преднамеренно делаю акцент на двух аспектах методологии Cash Flow. Во-первых, нас интересует проектное планирование и инвестиционный анализ. Денежные потоки инвестиционного проекта обязательно планируются, и после этого план движения ДС проекта или ФИБ утверждается, становясь императивным предписанием для финансистов для его соблюдения. Совместно с планом балансового листа проекта ПДДС составляет основу для предварительной оценки эффективности инвестиций. В период исполнения проектной задачи и по факту ее закрытия мониторинг и оценка осуществляются на основе ОДДС и отчетного баланса проекта.

Во-вторых, обязательно нужно понимать элементарную сущность эккаунтинга или учетной практики для менеджеров, которая основана на прочтении бюджетных планов и финансовой отчетности компании. Система финансового планирования – это система бюджетов. Система финансовой отчетности – это обеспечительный блок бухгалтерского учета и официальной отчетности предприятия, предусмотренной законодательством. В состав последнего входят:

• бухгалтерский баланс (форма № 1);
• отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
• отчет о движении денежных средств (форма № 4, представлена ниже).

Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 1

Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 2

Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 3

ОДДС как отчетная форма, выполненная методом кэш-фло, является очень важным управленческим инструментом, ее пример по нефтяной компании «Татнефть» приведен в конце раздела. Особенно значимость данного отчета актуальна в современных условиях, когда достаточность денежных средств компаний подвергнута серьезным испытаниям. Текущая (операционная) деятельность с позиции финансовых потоков выступает донором для двух других видов деятельности. И если говорить об условном нормативном лимите чистых потоков ДС от текущей деятельности (NCFO), то можно сказать, что он стремится к значению +∞. Напротив, чистый поток ДС от инвестиционной деятельности (NCFI) стремится к -∞.

Промежуточное положение занимает NCFF (чистый денежный поток ДС от финансовой деятельности). В исторической перспективе, равной стратегическому циклу компании, лимит данного показателя стремится к нулевому значению. Возможно, даже чуть ниже нуля за счет выплаты дивидендов. Почему так происходит? Инвестиции, по существу, – это прошлая или будущая чистая прибыль компании, вложенная в ее развитие. Условным прообразом прибылей прошлого выступает NCFO, а под будущее мы берем кредиты (NCFF), которые как взяли, так и нужно возвращать полным рублем. Это и объясняет 0-ой уровень NCFF в среднем.

Фрагмент консолидированной отчетности в части ОДДС компании «Татнефть» за 2015 г.

Фрагмент консолидированной отчетности в части ОДДС компании «Татнефть» за 2015 г. Продолжение

Собираем прогноз движения денежных средств

Когда все показатели рассчитаны, можно собрать прогноз движения денежных средств в единое целое, сделать по прогнозу выводы, а также определить, что можно (и нужно) в нем исправить.

При этом следует не забыть учесть в прогнозе остаток денежных средств на начало и конец каждого периода (если наше предприятие работает два года, то наверняка имеются какие-то средства).

Предположим, что всю прибыль прошлых периодов мы аккумулировали на счете. Таким образом, мы накопили 590 тыс. руб., которые будут пущены в оборот.

С учетом всего описанного выше прогноз движения денежных средств будет выглядеть следующим образом (табл. 12).

Таблица 12. Прогноз движения денежных средств, тыс. руб.
№ п/п	Показатель	Год
2013	2014	2015
1	Доходы (поступление ДС от клиентов)	5346	5881	6469
2	Расходы (выбытие ДС), в том числе:	–4239	–4644	–5129
3	аренда офиса	–560	–622	–690
4	заработная плата (4 чел.)	–2400	–2760	–3174
5	страхование автомобилей	–553	–429	–305
6	ремонт и обслуживание	–352	–422	–507
7	прочие расходы	–374	–412	–453
8	Денежный поток от операционной деятельности	1107	1236	1340
9	Покупка автомобилей (5 шт.)	–2500	—	—
10	Обустройство офиса	–150	—	—
11	Денежный поток от инвестиционной деятельности	–2650
12	Свободный денежный поток	–1543	1236	1340
13	Получение кредита	2500	—	—
14	Погашение процентов	–375	–250	–125
15	Погашение основного долга	–833	–833	–833
16	Денежный поток от финансовой деятельности	1292	–1083	–958
17	Чистый (совокупный) денежный поток	–251	153	382
18	Остаток ДС на начало периода	590	339	492
19	Остаток ДС на конец периода	339	492	874

Из табл. 12 видно, что прогноз движения денежных средств получился достаточно хорошим с точки зрения оценки банковских рисков (то есть компании хватит денег на покрытие всех расходов и выплат по кредиту).

Таким образом, когда прогноз построен, необходимо разобрать основные нюансы, на которые следует обращать внимание

Понятие денежного потока и его разновидности

Кратко рассмотрим определение денежного потока (cash flow definition). Это перемещение денег по счетам или наличных через кассу в рамках одного проекта или предприятия по разным направлениям.

Процесс, следствием которого становиться увеличение количества денег – это положительный денежный поток (приток, поступление). Процесс обратной направленности – это отток (выплата, расход, затрата).

Из сказанного выше можно сделать вывод, что этот показатель может в итоге иметь как положительное, так и отрицательное значение.

В рамках общей финансовой политики фирмы от руководства требуется мастерство управления денежными потоками (cash flow management) для ее стабильного развития. Cash flow management – это анализ и регулирование финансовых потоков компании с целью оптимизации расходов и максимизации доходов, в частности:

• разработку графиков поступлений и расходов платежных средств в разрезе видов; исследование факторов, влияющих на формирование кэш фло предприятия;
• прогнозирование возможной недостачи денег и источников для ее покрытия;
• определение направлений вложения средств, которые временно высвободились.

Финансисты выделяют у общего денежного потока виды в зависимости от деятельности, которая их производит. В частности, денежный поток проекта состоит из таких потоков:

• от операционной деятельности (operating cash flow, CFO);
• от финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);
• от инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI).

В отдельных начинаниях разделить все перемещения финансов по видам деятельности не удается, в таких случаях их можно объединить все или некоторые из них. Кроме того, кэш фло классифицируется еще по ряду показателей, таких как направленность движения (отрицательный или положительный), уровень достаточности (дефицитный или избыточный), масштаб (по операциям, направлениям деятельности), время (будущий или настоящий) и др.

Разбор примера. Данные для построения прогноза

При составлении прогноза мы будем строить его, используя кассовый метод (то есть доходы/расходы мы признаем в момент поступления/выбытия денежных средств с нашего счета).

Структура отчета о движении денежных средств (как и прогноза) выглядит следующим образом:

• денежные потоки от операционной деятельности;
• денежные потоки от инвестиционной деятельности;
• денежные потоки от финансовой деятельности.

Предположим, что деятельность предприятия — предоставление в
аренду легковых автомобилей. Основные показатели организации за последние два
года выглядят следующим образом (табл. 2).

Таблица 2. Исходные данные для построения прогноза, тыс. руб.
Показатель	Год
2012	2011
Количество автомобилей, шт.	10	8
Стоимость автомобилей (с учетом износа)	3650	3400
Кредиты/займы	—	—
Выручка от аренды	3600	2800
Расходы, в том числе:	3350	2860
аренда офиса	400	360
заработная плата (3 чел.)	1800	1600
страхование автомобилей	400	350
ремонт и обслуживание	250	200
прочие расходы, в том числе транспортный налог	250	200
Прибыль/убыток	500	90

Цель — получить кредит на покупку пяти новых автомобилей. Стоимость каждой машины будем считать равной 500 тыс. руб., то есть нам необходимы 2,5 млн руб. Вернуть их мы рассчитываем в течение трех лет, поэтому и прогноз будем строить погодовой на период 2013–2015 гг.

Способы расчета

Применяются два способа расчета NCF – прямой и косвенный. Прямой используется при составлении отчета о движении ДС и характеризует состояние оборотных средств на расчетных счетах компании. Иными словами, прямой способ напоминает расчет прибыли кассовым методом. Чтобы было более понятно, поясню: при планировании личных финансов используется именно прямой метод – вы считаете, сколько денег получили и сколько израсходовали. Остаток и будет равен вашему личному NCF. Эти деньги вы можете включить в расходы следующего месяца, отложить «на черный день» или инвестировать. В случае если вы не намерены тратить эти средства, они будут именоваться свободным денежным потоком.

Косвенный метод соотносится с современными стандартами финансовой отчетности и позволяет получить более детальную информацию об объеме свободных денежных средств и структуре статей их движения. При косвенном методе NCF рассчитывается исходя из чистой прибыли, откорректированной на некоторые величины. Мы знаем, что чистая прибыль – это показатель в стоимостном выражении, представляющий собой остаток средств после исполнения всех обязательств. Эта сумма распределяется на усмотрение собственников компании: можно направить ее на увеличение собственного капитала, а можно потратить на что-то полезное или выплатить доходы лицам, имеющим доли в уставном капитале.

Далее разберем каждый способ более подробно.

Прямой метод расчета ЧДП

Чтобы найти чистый денежный поток путем применения прямого метода, достаточно использовать регистры бухгалтерского учета:

• кассовая книга;
• выписки банка;
• оборотно-сальдовые ведомости и анализы счетов учета денежных средств в разрезе статей движения.

Таким образом, формула расчета NCF прямым методом выглядит так:

\

Поп – поступления от покупателей;

​\( АвП \)​ – авансы полученные;

​\( ПП \)​ – прочие поступления (сюда входят кредиты и займы);

​\( ОП \)​ – оплаты поставщикам за материалы, товары, услуги;

​\( АвВ \)​ – выданные авансы;

​\( ЗП \)​ – выплаченная заработная плата;

​\( НС \)​ – налоги и сборы;

​\( ПВ \)​ – прочие выплаты (погашения займов и процентов, комиссии банков, прочие расходы).

Косвенный метод расчета ЧДП

И снова мы возвращаемся к вопросу, почему иногда бывает так, что прибыль есть, а денег нет. Для ответа на этот вопрос и существует косвенный метод расчета ЧДП.

Прежде всего, следует разобраться: в чем разница между свободным денежным потоком и чистой прибылью.

Свободный денежный поток – это остаток денег на счете на конец периода после исполнения всех обязательств. Предположим, на последнее число месяца мы погасили задолженность поставщикам в соответствии с графиком, выплатили заработную плату, внесли платежи по долговым обязательствам и проценты, уплатили налоги. Осталась некая сумма, которую можно потратить на усмотрение собственника. Например, приобрести ценные бумаги.

Чистая прибыль не измеряется живыми деньгами. Эта величина складывается с учетом различных составляющих, некоторые из которых не подлежат оплате.

Пример – те же самые амортизационные отчисления. В расчете чистой прибыли они участвуют, но расходовать денежные средства на них не нужно.

Другой пример: резервы по сомнительным долгам. Задолженность покупателя, признанная сомнительной, переносится в резерв и частично уменьшает сумму налогооблагаемой, а затем и чистой прибыли.

Можно привести еще много примеров хозяйственных операций, в которых живые деньги не требуются, однако эти операции влияют на финансовый результат.

Кроме того, в формировании чистой прибыли не участвуют заемные средства. Только уплаченные по ним проценты можно отнести на издержки.

Чистый денежный поток косвенным методом определяется так:

\

​\( Δ \)​ – изменение (прирост) соответствующего показателя;

​\( ДЗ \)​ – дебиторка;

​\( ТМЦ \)​ – запасы материалов, товаров, сырья, полуфабрикатов;

​\( КЗ \)​ – кредиторка;

​\( ФВ \)​ – финансовые вложения;

​\( АВ \)​ – выданные авансы;

​\( АП \)​ – полученные авансы;

​\( ДБП, РБП \)​ – доходы и расходы будущих периодов;

​\( РФ \)​ – резервный фонд.

Все эти показатели можно взять из финансовой отчетности.

Чуть ниже мы рассчитаем сумму чистого денежного потока прямым и косвенным методом в редакторе Excel.

Свободный денежный поток на собственный капитал (FCFE)

Эта величина представляет собой средства, остающиеся после уплаты налогов, расчетов по долгам и затрат на развитие и поддержание операционной деятельности. Его значение рассчитывается на основании чистой прибыли. К ней прибавляют амортизацию и получение новых займов, вычитают выплаты по текущим займам и прибавляют изменение оборотного капитала.

Свободный денежный поток — деньги, остающиеся в распоряжении компании после того, как она оплатит необходимые расходы. Показатель необходим для понимания того, сколько денег реально остается в распоряжении предприятия и может быть потрачено на собственные нужды. Если фирма тратит больше, чем зарабатывает, поток будет отрицательным. Это не говорит об убытках или нестабильном положении на рынке. Такая ситуация характерна для компаний на этапе реализации дорогой инвестиционной программы. Инвестиции возвращаются в виде будущей прибыли.

Положительный денежный поток — яркий маркер прибыльности бизнеса и его привлекательности для дальнейших инвестиций.

Факторы, оказывающие влияние на показатель

Различают внутренние и внешние факторы, которые оказывают влияние на формирование показателя кэш-фло. К первым относят моменты, которые происходят в компании, а ко вторым – обстоятельства, возникающие в стране и мире, например, обострение политической ситуации:

№ п.п.	Факторы, оказывающие влияние на показатель кэш-фло
Внутренние	Внешние
1	Операционный цикл	Ситуация, происходящая на рынке
2	Длительность операционного оборота	Изменения в налоговом законодательстве
3	Разработка и реализация инвестиционных проектов	Особенности привлечения денежных средств извне, например, кредитование или безвозмездное инвестирование
4	Методика определения амортизации
5	Объем вложений в ценные бумаги
6	Методика управления предприятием
7	Вид применяемой системы налогообложения

В целом, на формирование показателя денежного потока могут оказывать влияние и другие факторы, например, при динамике курса валют меняется и финансовый оборот.

Резюме

Как видно, использование модели DCF для оценки компании требует большого числа предположений. В частности, относительно величины денежного потока, его устойчивости и темпов роста компании в постпрогнозный период. Все это влияет на точность расчетов.Другим недостатком данного подхода является бесконечно длинный период прогнозирования. Предсказывать результаты компании более чем на 5 лет — задача не из простых, а когда речь идет о более длинном периоде, то это в разы сложнее. Поэтому наряду с данным методом я рекомендую вам применять финансовый анализ отчетности и метод мультипликаторов.

Оксана Гафаити, инвестор и трейдер, автор Mindspace.ru

Методы расчета ЧДП

Метод расчета выбирается исходя из цели, а также из полноты отчетных данных. Пользователи выбирают между прямым и косвенным расчетом ЧДП

В обоих случаях важно разделять потоки по видам деятельности

Прямой метод расчета ЧДП

Он опирается на учет движения средств на счетах организации, отраженные на бухгалтерских счетах, в Главной книге, журналов-ордеров отдельно по каждому виду деятельности. Главный показатель – реализационная выручка предприятия.

Прямой метод позволяет быстро отслеживать притоки и оттоки средств организации, контролировать ликвидность активов, платежеспособность.

К СВЕДЕНИЮ! Это метод применяется для формы отчетности о движении денежных средств, разработанной Министерством финансов РФ и утвержденной приказом №4Н от 13 января 2000 г. №4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».

Для расчета ЧДП этим методом нужно сложить положительные потоки (выручку, прочие поступления) и вычесть из них затраты, налоговые платежи и прочие отрицательные потоки.

Прямой метод, к сожалению, не позволяет увязать итоговый финансовый результат (чистую прибыль) с изменениями денежных активов.

Косвенный метод расчета ЧДП

Данный метод, в отличие от прямого, показывает связь денежных потоков и финансового итога.

Чистая прибыль – это не совсем то же самое, что прирост денежного потока. Более углубленное изучение говорит, что прибыль может быть как меньше ЧДП, так и превышать его. Например, в анализируемый период приобрели новое оборудование, то есть увеличили затраты, что приведет к увеличению прибыли не в этом, а только в следующих периодах. Взяли кредит – денежный поток возрос, но чистая прибыль не увеличится. Главные отличия ЧДП от чистой прибыли приведены в таблице 1.

Табл. 1 Разница между чистым денежным потоком и чистой прибылью

№
ЧДП
Чистая прибыль
1.
Движение денег в реальном временном режиме
Сумма денег в итоге отчетного периода
2.
Показывает реальное поступление средств за определенный промежуток времени (отчетный период)
Показывает доход за этот временной период
3.
Учитывает все поступления средств
Не учитывает ряд денежных поступлений (кредиты, дотации, спонсорская помощь, инвестиции и т.п.)
4.
Учитывает все выплаты средств
Не учитывает ряд денежных выплат (погашение кредитов, займов).
5.
Не включает ряд денежных затрат (амортизацию, расходы будущих периодов)
Принимает во внимание все издержки
6.
Высокий показатель свидетельствует о финансовом благополучии
Высокий показатель не обязательно говорит о свободных денежных средствах

Косвенный метод превращает чистую прибыль в показатели денежного потока путем внесения корректировок, а именно:

• амортизационных отчислений;
• движения по пассивам;
• изменения в активах.

Показатели берутся из бухгалтерского баланса и его приложений, финансового отчета, Главной книги.

Для расчета ЧДП косвенным методом следует суммировать показатели чистой прибыли и суммы амортизаций материальных и нематериальных ценностей, а также дельту (снижение или прирост) кредиторской задолженности и резервных фондов, затем вычесть дельту дебиторской задолженности и запасов товарно-материальных ценностей. Таким образом, видно, как влияет на чистый денежный поток движение цифр на балансе – изменения в стоимости активов и пассивов.

Как использовать прямой и косвенный методы расчета чистого денежного потока на практике?

Формулы чистого денежного потока

Общая формула расчета ЧДП может быть представлена в следующем виде:

ЧДП = CI – СО, где:

• CI – входящий поток;
• СО – исходящий поток.

Если учитывать группировку платежей по отчетным временным периодам, формула примет такой вид:

ЧДП = (CI₁ – СО₁) + (CI₂ – СО₂) + … +(CI_N – СО_N).

В обобщенном виде формулу можно представить так:

ЧДП = i=1n(CI_i – CO_i), где:

• CI – входящий поток;
• СО – исходящий поток;
• n – число оценки денежных потоков.

Можно представить ЧДП как совокупность потоков от разных видов деятельности организации: операционной, финансовой и инвестиционной):

ЧДП = (CI – СО)_ОСF + (CI – СО)_FCF + (CI – СО)_ICF.

Это деление имеет важный смысл: финальный результат не покажет, в какой из видов деятельности как повлиял на итоговый поток, какие именно процессы оказали это влияние и каковы тенденции.

Как денежные потоки организации отражаются в отчете о движении денежных средств?